雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)什么意思 雙級(jí)股權(quán)結(jié)構(gòu)在美國(guó)很普遍，可以使公司創(chuàng)始人及其他大股東在公司上市后仍能保留足夠的表決權(quán)來(lái)控制公司。紐約證券交易所和納斯達(dá)克市場(chǎng)均允許上市公司采用這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)。谷歌等美國(guó)大型科技公司均采用雙級(jí)股權(quán)結(jié)構(gòu)。在這種股權(quán)結(jié)構(gòu)下，企業(yè)可發(fā)行具有不同程度表決權(quán)的兩類股票，因而創(chuàng)始人和管理層可以獲得比在采用這種股權(quán)結(jié)構(gòu)下更多的表決權(quán)。而對(duì)沖基金和維權(quán)股東將更難以掌管公司決策權(quán)。
雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢(shì) 雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司以及資本市場(chǎng)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，與公司自治理念、金融自由化的擴(kuò)展密切相關(guān)。雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)確保了公司管理層的控制權(quán)，在消除了因控制權(quán)流動(dòng)而被趕跑的威脅之后，公司管理層也能、；更加專注于貫徹其長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)方針，培育管理和經(jīng)營(yíng)這家特定公司的知識(shí)及能力，投入更多的經(jīng)營(yíng)成本。 譬如深入了解公司技術(shù)人員的特長(zhǎng)、喜好，以便更好地激勵(lì)其為公司服務(wù)。沒(méi)有對(duì)自身地位的保障，公司管理層對(duì)于這種長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)會(huì)持謹(jǐn)慎態(tài)度；在面臨新的投資機(jī)會(huì)，管理層不會(huì)因?yàn)閾?dān)心自己的表決權(quán)被稀釋而拒絕增發(fā)新股，進(jìn)而放棄有利的投資機(jī)會(huì)，或者轉(zhuǎn)而求助于成本更高的債務(wù)融資。 以互聯(lián)網(wǎng)公司的發(fā)展為例，在技術(shù)開(kāi)發(fā)和品牌培育方面需要投入相當(dāng)?shù)那疤岢杀�，而這些資本投下之后，管理層（創(chuàng)始人）未必能很快收回投資�！∵@時(shí)如果沒(méi)有穩(wěn)定的控制權(quán)保障創(chuàng)始人能夠有效地收回其前期投入并且已經(jīng)沉沒(méi)的成本，如果公司的控制權(quán)能輕易被他人奪走，那么，新取得控制權(quán)的人就搭了的便車，卻讓創(chuàng)始人遭受損失。這種情況的存在極為打擊創(chuàng)始人的積極性，公司創(chuàng)始人也許一開(kāi)始就不會(huì)愿意投入這些成本，以致公司錯(cuò)失市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的先機(jī)。 雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)負(fù)面影響 顯而易見(jiàn)，雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)違背了現(xiàn)代公司的股東治理結(jié)構(gòu)，不利于股東（尤其是中小股東）利益的保護(hù)，并且相當(dāng)容易發(fā)生決策獨(dú)裁的現(xiàn)象。而這些作出決策的管理者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與其權(quán)利而言其實(shí)并不對(duì)等，雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)由此也加劇公司治理中管理者的道德風(fēng)險(xiǎn)。而從與單一股權(quán)結(jié)構(gòu)的企業(yè)相比較，雙層結(jié)構(gòu)又有以下的缺點(diǎn)： 1、從業(yè)績(jī)成果上比較，實(shí)行雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)無(wú)法超越超過(guò)單一股權(quán)結(jié)構(gòu)的企業(yè)。 2、從關(guān)聯(lián)交易數(shù)量上比較，雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)相比單一股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)更多； 3、從股票價(jià)格上比較，雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)相比單一股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)波動(dòng)更大； 4、從公司治理與開(kāi)放性上比較，雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)公司的治理不夠標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)構(gòu)也更為封閉。 |
