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普通股資本成本三種算法

2022-5-25 10:10| 發(fā)布者: knnliang| 查看: 1167| 評論: 0

摘要: 普通股資本成本三種算法一、資本資產(chǎn)定價(jià)模型資本資產(chǎn)定價(jià)模型下,籌資企業(yè)通過普通股進(jìn)行籌資的資本成本為無風(fēng)險(xiǎn)利率加上股票市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。公式為:R=Rf+β(Rm-Rf)R:表示普通股資本成本;Rf:表示無風(fēng)險(xiǎn)利率, ...
普通股資本成本三種算法

一、資本資產(chǎn)定價(jià)模型

資本資產(chǎn)定價(jià)模型下,籌資企業(yè)通過普通股進(jìn)行籌資的資本成本為無風(fēng)險(xiǎn)利率加上股票市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

公式為:R=Rf+β(Rm-Rf)

R:表示普通股資本成本;

Rf:表示無風(fēng)險(xiǎn)利率,一般選擇上市交易的長期政府債券的到期收益率。這里的利率一般情況下是選擇包含通貨膨脹的名義利率,除非存在惡性通貨膨脹率或則預(yù)測周期特別長的時(shí)候選擇實(shí)際利率。

β:衡量的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),表示該股票對整個(gè)股票市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的敏感程度。β值等于1,表示和市場整體系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相同,小于1,表示比市場整體風(fēng)險(xiǎn)小,大于1,表示比市場整體風(fēng)險(xiǎn)大。在預(yù)測普通股資本成本的時(shí)候,如果驅(qū)動(dòng)β值的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)沒有重大變化,一般選擇歷史β值作為對未來β值的預(yù)測。

Rm:市場平均收益率,(Rm-Rf)表示市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),一般Rm采用較長時(shí)間的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行估計(jì),注意具體計(jì)算時(shí)考慮時(shí)間價(jià)值的影響,即采用幾何平均數(shù)進(jìn)行估計(jì)。

普通股資本成本三種算法


二、股利增長模型

股利增長模型假設(shè)未來股利以固定的年增長率(g)遞增,具體計(jì)算公式如下:

R=D1/P0+g

D1:表示站在發(fā)行時(shí)點(diǎn)預(yù)測的未來第一期支付的股利;

P0:表示發(fā)行時(shí)點(diǎn)的股價(jià);

D1/P0:表示股利收益率;

g:表示股利增長率,假設(shè)未來不發(fā)行新股也不回購股票,并且保持當(dāng)前的經(jīng)營效率(銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)和財(cái)務(wù)政策(資產(chǎn)負(fù)債率、股利支付率)不變,則g=股利增長率=可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長率=期初權(quán)益預(yù)期凈利率*利潤留存率

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三、債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法

債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法是在計(jì)算出稅后債務(wù)資本成本后,加上普通股股東比債權(quán)人多承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。因?yàn)樵谕患夜�,普通股股東比債券投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要大,按照風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬對等的原則,普通股股東要求的收益率要高于債券投資收益率。具體計(jì)算公式如下:

普通股資本成本=稅后債務(wù)資本成本+股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

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