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期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)

2021-2-23 10:17| 發(fā)布者: knnliang| 查看: 1012| 評(píng)論: 0

摘要: 1.什么是期權(quán)?期權(quán)(option)是一種選擇權(quán),期權(quán)的買(mǎi)方有權(quán)利選擇在未來(lái)約定的時(shí)間按照行權(quán)價(jià)格(strike price)買(mǎi)入或者賣(mài)出約定的資產(chǎn),期權(quán)的賣(mài)方則必須在買(mǎi)方選擇行權(quán)時(shí)承擔(dān)履約的義務(wù)。2.商品期權(quán)和商品期貨的 ...
1.什么是期權(quán)?

期權(quán)(option)是一種選擇權(quán),期權(quán)的買(mǎi)方有權(quán)利選擇在未來(lái)約定的時(shí)間按照行權(quán)價(jià)格(strike price)買(mǎi)入或者賣(mài)出約定的資產(chǎn),期權(quán)的賣(mài)方則必須在買(mǎi)方選擇行權(quán)時(shí)承擔(dān)履約的義務(wù)。

2.商品期權(quán)和商品期貨的主要區(qū)別是什么?

第一,交易的對(duì)象不同。商品期貨交易的對(duì)象是包含一定數(shù)量和等級(jí)的商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約;商品期權(quán)交易的對(duì)象是一種買(mǎi)賣(mài)某種標(biāo)的物(實(shí)物商品或商品期貨合約)的權(quán)利。

第二,買(mǎi)賣(mài)雙方權(quán)利義務(wù)不同。期貨買(mǎi)賣(mài)雙方具有合約規(guī)定的對(duì)等的權(quán)利和義務(wù);期權(quán)的買(mǎi)方擁有是否買(mǎi)入或賣(mài)出商品(或期貨合約)的權(quán)利,而賣(mài)方則承擔(dān)履約的義務(wù)。

期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)


第三,買(mǎi)賣(mài)雙方風(fēng)險(xiǎn)收益不同。期貨的買(mǎi)賣(mài)雙方都面臨著無(wú)限的風(fēng)險(xiǎn)和收益;期權(quán)買(mǎi)方的潛在盈利是不確定的,虧損有限,最大虧損為買(mǎi)入期權(quán)付出的權(quán)利金,期權(quán)賣(mài)方收益有限,最大收益為賣(mài)出期權(quán)合約收到的權(quán)利金,潛在的虧損卻是不確定的。

第四,保證金收取方式不同。期貨的買(mǎi)賣(mài)雙方都須繳納保證金;期權(quán)買(mǎi)方支付權(quán)利金,不繳納保證金,期權(quán)賣(mài)方收取權(quán)利金,須繳納保證金。

第五,交易機(jī)會(huì)不同。期貨主要基于商品(或期貨合約)價(jià)格變動(dòng)方向進(jìn)行交易;期權(quán)可以基于價(jià)格變動(dòng)方向交易,也可以基于價(jià)格波動(dòng)率進(jìn)行交易。

第六,套保效果不同。期貨套保需逐日盯市,資金占用不確定,且需放棄有利的市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng);買(mǎi)入期權(quán)套保只需繳納權(quán)利金,鎖定最高成本,可獲益于有利的市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)。

第七,合約種類(lèi)不同。期貨在不同月份上只有一個(gè)期貨合約,投資者可以買(mǎi)入或賣(mài)出這個(gè)月份的期貨合約;期權(quán)在一個(gè)月份上可以有許多行權(quán)價(jià)不同而到期日相同的看漲期權(quán)合約和看跌期權(quán)合約,投資者可以買(mǎi)入或賣(mài)出看漲期權(quán)合約或看跌期權(quán)合約。

第八,交割方式不同。期貨交易的商品或資產(chǎn),除非在未到期前賣(mài)掉期貨合約,否則到期必須交割;期權(quán)交易在規(guī)定的行權(quán)日至到期日都可以通過(guò)行權(quán)實(shí)現(xiàn)商品(或期貨合約)的交割,也可以不行權(quán)而使期權(quán)合約過(guò)期作廢。

3.期權(quán)和權(quán)證有何區(qū)別?

期權(quán)(option)與權(quán)證(warrant)都是一種選擇權(quán),但存在著不少差別:

第一,發(fā)行主體不同。期權(quán)沒(méi)有發(fā)行人,每一位投資者在有足夠保證金的前提下都可以成為期權(quán)的買(mǎi)方或賣(mài)方。期權(quán)交易是不同投資者之間的交易。權(quán)證是由標(biāo)的證券的發(fā)行公司或以外的第三者如證券公司、投資銀行等發(fā)行的有價(jià)證券。

第二,交易方式不同。投資者可以自由買(mǎi)入或賣(mài)出期權(quán),但投資者只能買(mǎi)入權(quán)證或賣(mài)出已買(mǎi)入的權(quán)證,只有發(fā)行人才可以賣(mài)出權(quán)證收取權(quán)利金。

第三,合約供給量不同。期權(quán)(1688gzlf.com)的數(shù)量在理論上是無(wú)限的,只要有成交就會(huì)產(chǎn)生一份期權(quán)合約。而權(quán)證的供給是有限的,由發(fā)行人確定,受發(fā)行人的意愿、資金能力以及市場(chǎng)上流通的標(biāo)的證券數(shù)量等因素限制。

第四,履約擔(dān)保不同。期權(quán)的開(kāi)倉(cāng)一方因承擔(dān)義務(wù)需要繳納保證金,其隨標(biāo)的證券市值變動(dòng)而變動(dòng)。而權(quán)證的發(fā)行人以其資產(chǎn)或信用擔(dān)保履行。

第五,行權(quán)后效果不同�?礉q期權(quán)或看跌期權(quán)的行權(quán),僅是標(biāo)的資產(chǎn)在不同投資者之間的轉(zhuǎn)移。若標(biāo)的資產(chǎn)是股票,行權(quán)并不影響上市公司的實(shí)際流通總股本數(shù)。對(duì)于上市公司發(fā)行的股本權(quán)證,當(dāng)投資者對(duì)持有的認(rèn)購(gòu)權(quán)證行權(quán)時(shí),發(fā)行人必須按照約定的股份數(shù)增發(fā)新的股票,從而導(dǎo)致公司的實(shí)際流通總股本數(shù)增加。

4.國(guó)際上主要的銅和黃金期貨和期權(quán)的交易場(chǎng)所有哪些?

目前,開(kāi)展銅期貨交易的交易所主要有倫敦金屬交易所(LME)、上海期貨交易所(SHFE)、CME集團(tuán)下屬的紐約商品交易所(COMEX)和印度MCX交易所。其中,LME與COMEX是也提供銅期貨期權(quán)交易。

全球黃金期權(quán)分期貨期權(quán)和實(shí)物期權(quán)兩種,主要的黃金期權(quán)交易所包括Comex、巴西交易所(BM&F)和俄羅斯證券交易所(RTS)。

5.上市商品期權(quán)的意義是什么?

上市商品期權(quán)對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)具有重大意義。首先,上市商品期權(quán)能提供大宗商品價(jià)格保險(xiǎn)功能,有利于深化服務(wù)實(shí)體企業(yè)的避險(xiǎn)需求。其次,上市商品期權(quán)能為投資者提供多層次的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,有利于提升服務(wù)國(guó)民投資需求的深度和廣度。第三,上市商品期權(quán)能為期貨市場(chǎng)提供風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能,有利于輔助投資決策和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。第四,上市商品期權(quán)能降低期貨市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn),有 利于培育理性高效的期貨市場(chǎng)。

6.什么是看漲期權(quán)?什么是看跌期權(quán)?

看漲期權(quán)(Call Option),是指期權(quán)買(mǎi)方有權(quán)在將來(lái)某一時(shí)間以行權(quán)價(jià)格買(mǎi)入某一商品(或期貨合約)的期權(quán)合約�?吹跈�(quán)(Put Option),是指期權(quán)買(mǎi)方有權(quán)在將來(lái)某一時(shí)間以行權(quán)價(jià)格賣(mài)出某一商品(或期貨合約)的期權(quán)的期權(quán)合約。

7.什么是美式期權(quán)?什么是歐式期權(quán)?

按照期權(quán)合約的行權(quán)時(shí)間不同,可分為美式期權(quán)、歐式期權(quán)和其他期權(quán)。

美式期權(quán)(American option),是指期權(quán)買(mǎi)方可以在期權(quán)購(gòu)買(mǎi)日至到期日之間任何時(shí)間行權(quán)的期權(quán)合約。

歐式期權(quán)(European option),是指期權(quán)買(mǎi)方只能在到期日行權(quán)的期權(quán)合約。

其他期權(quán)指行權(quán)時(shí)間不同于美式期權(quán)、歐式期權(quán)的期權(quán),例如百慕大期權(quán)。

8.什么叫實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平值期權(quán)?

當(dāng)看漲期權(quán)的行權(quán)價(jià)格低于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格,或者看跌期權(quán)的行權(quán)價(jià)格高于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格時(shí),該期權(quán)為實(shí)值期權(quán)(In-the-Money option)。

當(dāng)看漲期權(quán)的行權(quán)價(jià)格高于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格,或者看跌期權(quán)的行權(quán)價(jià)格低于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格時(shí),該期權(quán)為虛值期權(quán)(Out-of-the-Money option)。

當(dāng)期權(quán)的行權(quán)價(jià)格等于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格時(shí),為平值期權(quán)(At-the-Money option),實(shí)際交易中,期權(quán)合約的行權(quán)價(jià)格不一定能和標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格(商品價(jià)格或期貨合約價(jià)格)完全相等,此時(shí)可以按照相關(guān)規(guī)則確定離標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格最近的行權(quán)價(jià)格作為平值期權(quán)的行權(quán)價(jià)。

9.什么是期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值?

期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值(Intrinsic Value),是指期權(quán)價(jià)格中的實(shí)值部分。對(duì)于看漲期權(quán),此價(jià)值等于合約標(biāo)的價(jià)格超出行權(quán)價(jià)格的值(大于等于0);對(duì)于看跌期權(quán),此價(jià)值等于行權(quán)價(jià)格超出合約標(biāo)的價(jià)格的值(大于等于0)。

期權(quán)的時(shí)間價(jià)值(Time Value),是指期權(quán)到期日之前的剩余時(shí)間帶來(lái)的價(jià)值,等于期權(quán)的權(quán)利金減去期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值。

10.期權(quán)定價(jià)的主要方法有哪些?

期權(quán)定價(jià)是所有金融應(yīng)用領(lǐng)域最復(fù)雜的數(shù)學(xué)問(wèn)題之一,理論界對(duì)期權(quán)定價(jià)有多種方法,但實(shí)踐中運(yùn)用較多的是Black―Scholes模型(以下簡(jiǎn)稱BS模型)和二叉樹(shù)模型。BS模型由布萊克(Black)與斯科爾斯(Scholes)在20世紀(jì)70年代提出,并榮獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。該模型認(rèn)為,只有價(jià)格的當(dāng)前值與未來(lái)的預(yù)測(cè)有關(guān),變量過(guò)去的歷史與演變方式與未來(lái)的預(yù)測(cè)不相關(guān)。二叉樹(shù)模型是對(duì)BS模型的簡(jiǎn)化,更適用于美式期權(quán)的定價(jià)。二者均為基于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的定價(jià)模型,可互為補(bǔ)充。然而,任何定價(jià)模型都有諸多假設(shè)條件,與市場(chǎng)實(shí)際情況存在差距,在實(shí)際應(yīng)用中應(yīng)當(dāng)加以考慮。

11. 影響期權(quán)價(jià)格的主要因素有哪些?

根據(jù)B-S期權(quán)定價(jià)模型,影響期權(quán)價(jià)格的主要因素包括:期權(quán)合約標(biāo)的的市場(chǎng)價(jià)格、期權(quán)合約的行權(quán)價(jià)格、期權(quán)合約標(biāo)的的波動(dòng)率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、以及期權(quán)合約的期限�,F(xiàn)實(shí)世界中的一些其他因素也會(huì)影響期權(quán)的價(jià)格,例如交易稅費(fèi),合約標(biāo)的在到期前的紅利支付,等等。

12.什么是波動(dòng)率?什么是期權(quán)的隱含波動(dòng)率、歷史波動(dòng)率和實(shí)際波動(dòng)率?

波動(dòng)率(Volatility),是指對(duì)資產(chǎn)未來(lái)價(jià)格不確定性的度量,它通常用資產(chǎn)回報(bào)率的標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)衡量。

期權(quán)的隱含波動(dòng)率(Implied Volatility),是指根據(jù)當(dāng)前期權(quán)市場(chǎng)價(jià)格,利用BS模型等期權(quán)定價(jià)理論推導(dǎo)的關(guān)于合約標(biāo)的理論上的價(jià)格波動(dòng)率。

歷史波動(dòng)率(Historical Volatility),是指根據(jù)期權(quán)合約標(biāo)的(商品或期貨合約)的歷史價(jià)格數(shù)據(jù)計(jì)算得到的波動(dòng)率。

期權(quán)的實(shí)際波動(dòng)率(Realized Volatility),是指對(duì)期權(quán)有效期內(nèi)投資回報(bào)率波動(dòng)程度的度量,由于投資回報(bào)率是一個(gè)隨機(jī)過(guò)程,實(shí)際波動(dòng)率是無(wú)法事先精確計(jì)算的,人們只能通過(guò)各種辦法得到它的估計(jì)值。

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